【滴度医贸网专家回答】

 

创新药上涨的原因主要有以下几点：

政策支持：

系统性支持体系构建：2024年出台的《全链条支持创新药发展实施方案》为创新药产业构建了覆盖从研发到商业化的系统性支持体系，突出价格机制、医保支付与商业保险三大核心环节的协同作用，保证创新药企业卖药有钱可赚，加快创新药进入医保名单的速度，缩短上市后放量周期。

优先审评审批政策推进：如2025年5月29日单日获批11款创新药（含7款1类新药），创下近五年同期新高，凸显政策对研发效率的直接提振。

研发端支持：国家药监局全面深化药品监管改革，落实对重点品种实行“提前介入、一企一策、全程指导、研审联动”的要求，支持医药研发创新。

支付端改革：2025年首版医保丙类目录落地，覆盖高值创新药（如罕见病用药、首创新药等），通过“基本医保 + 商保”分层支付模式，缩短药企回报周期；2025年底《商业健康保险创新药品目录》落地，为高值创新药开辟第二支付通道；中国药品价格登记系统上线推动全球化定价体系构建，直接优化创新药企盈利模式。

产业表现良好：

出海加速：2020年开始，中国的创新药开始实现出海BD，2024年和2025年实现了BD加速。2025年，中国的创新药的BD金额占到全球的40%，交易金额和数量均创历史新高。2026年截至3月25日，中国创新药已有49起对外BD事件，首付款超33亿美元，总金额近570亿美元，仅第一季度的交易规模就已超过2024年全年水平，且接近2025年全年水平的1/2。

新技术领域具备竞争力：在双抗、ADC、小核酸等新技术领域，中国具备了非常强的全球竞争力。

临床优势：临床效率非常高，临床推进速度是海外的几倍，使得临床进展比海外更快。

人才红利：早期研发时能够有更高的效率，用更短的时间研发出更多更好的药品。

产业链成熟：创新药产业链对研发、生产等各个环节的支持非常完善，使得创新药研发更加成熟。

资本维度助力：

融资环境改善：2024年美国步入降息周期，未来一段时间利率步入逐步宽松阶段，有利于创新药进行融资以及融资成本下降。

资金关注度提高：大量的BD项目出海以后，创新药企业有了在全球进一步发展的机会，同时也获得了比较多的资金关注，无论是一级市场还是二级市场，对创新药的投资热情都进一步加大。

行业自身发展：

研发进展验证实力：从研发层面，越来越多的创新药公司在“Fast - Follow（快速跟随）”策略基础之上，在临床层面愈发充分地验证了自己“Me - Better（同类更优）”乃至“Best - in - Class（同类最优）”的药效属性。

业绩向好：2024年开始，创新药公司营收同比上涨，亏损减少；2025年一季度，营收增长，亏损进一步收窄。

技术迭代形成催化：ADC、双抗等前沿领域研发进度全球领先，核心品种进入临床数据密集披露期，技术迭代形成短期股价催化剂，研发管线价值重估逻辑清晰。

市场与行业趋势：

估值处于低位：当前港股创新药板块A/H估值仍处于相对低位，后续伴随密集数据披露，数据读出超预期或可期待估值修复行情。

行业成长路径明确：国内创新药企正从BD出海向商业化阶段转型，头部企业已实现盈利突破，预计3 - 5年内药价体系将加速与国际接轨。

长期发展路径清晰：CoCo模式普及叠加临床前项目授权占比提升至64%，行业有望完成从“医药大国”到“医药强国”的质变，5 - 10年发展蓝图清晰。

责编: editor