瑞康医药扣非净利连续四年为负，营收连降5年，应收账款高悬
2025-04-25
来源: drugdu
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4月24日，瑞康医药（002589）发布2024年年报。报告显示，公司2024年营业收入为79.66亿元，同比下降0.85%；归母净利润为2062.16万元，同比增长1.50%；扣非归母净利润为-1.28亿元，同比增长38.84%。
值得注意的是，瑞康医药的扣非净利润已经连续四年亏损，而营业收入更是连续五年下降。2019年至2023年，公司营业收入分别为352.59亿元、272.04亿元、210.60亿元、123.11亿元和80.34亿元；净利润分别为-9.28亿元、2.6亿元、1.3亿元、-18.3亿元和0.20亿元；扣非净利润依次为-11.36亿元、0.83亿元、-2.31亿元、-9.27亿元和-2.10亿元。
公司在过去一年不断深化战略转型，构建"配送业务+中医药创新"双轮驱动模式，在维持医药流通、医疗器械及 IVD 业务稳健增长的同时，重点推进中医药全产业链布局。年报显示，2024 年，公司因聚焦于高毛利、短账期的药械产品和客户，战略性放弃部分低毛利、长账期的药械产品和客户，导致公司总体营业收入有小幅下降。虽然控费降价、医保改革等政策导向对行业增速、盈利空间带来一定压力，但在本报告期内，公司的业务结构得到改善、担保风险降低，业务质量进一步提升，核心竞争力进一步增强。
山东省依然是瑞康医药营收的主要来源，占据营收超过90%。2024年，公司药品收入占75.16%、器械收入占22.59%。
瑞康医药2024年年末应收账款约38.65亿元，占总资产比例24.14%，较上年同期增加1.62%。公司表示下游的主要客户为规模以上公立医院，目前多数客户的资金实力较强，信用较好，资金回收有保障，但DRG/DIP 支付改革驱动医院用药结构优化，影响代理品种终端份额，叠加医保基金穿透式监管导致医疗机构回款周期延长，若公司不能保持对存货、应收账款的有效管理，可能面临因资金周转速度缓慢而导致的现金流量不足风险。
瑞康医药表示，2025 年，随着国家带量采购持续扩围至中药注射剂等高毛利品种，省级联盟集采差异化规则增加跨区域运营复杂度，在此背景下，公司面临新医改形势下统一招标采购政策调整，以及定价机制改革、医院用药结构的调整等风险。
瑞康医药近年来不断扩张，相关标的因高溢价、持续亏损，引发市场对交易合理性的质疑。
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