近日，天坛生物发布公告，旗下控股子公司成都蓉生药业有限责任公司拟以1.85亿美元（近13.3亿人民币）总金额收购CSL BEHRING ASIA PACIFIC LIMITED（杰特贝林（亚太区）有限公司）全资子公司武汉中原瑞德生物制品有限责任公司100%股权。

其中，股权收购对价1.38亿美元，剩余款项由成都蓉生向中原瑞德提供借款，用于偿还CSL亚太对中原瑞德的股东借款（以下简称“CSL”“中原瑞德”“此次收购”）。

本次交易完成后，中原瑞德将成为天坛生物的控股孙公司，财务报表合并。

对于天坛生物来说，这是一笔锦上添花的交易。血液制品是壁垒极高的刚需赛道，“得浆站者得天下”。
此次收购，能使国内血浆站数量第一的天坛生物，再拿下中原瑞德在湖北的5家全资浆站，行业地位更上层楼。
天坛生物是中国医药集团三级子公司，控股股东为中国生物技术股份有限公司。经过2010年、2017年两次重大资产重组后，天坛生物成为中国生物旗下唯一的血液制品专业公司。下辖成都蓉生、兰州血制、上海血制、武汉血制、贵州血制、西安血制等6家血液制品生产企业。
不过对CSL来说，这笔交易似乎不太合算。单从金额来看，2017-2018年，CSL两次出手、总花费超4.5亿美金买下中原瑞德100%股权，当时中原瑞德只有4个浆站，如今增加到5个浆站，但售价仅为1.85亿美元。不计算期间经营投入，还亏损近2.7亿美元，相当于打了4.1折。
再放大视角，不到一年时间，这已经是第三起外资出售同类资产事件：去年底，海尔集团收购基立福持有的上海莱士股份；今年7月，香港绿十字成为博雅生物全资子公司。

加上此次收购，不难看出，在血液制品领域，外资似乎正在集体“出走”，而国资扮演越来越重要的角色。

血液制品采集、制备、流通各个环节都攸关生命安全，受到高度监管，是一门与“牌照”息息相关的生意。

自2001年5月起，国家实行总量控制，不再批准新的生产企业，目前国内正常经营的血液制品生产企业不足30家，且少数企业拥有多张生产牌照。参与者在有限的存量之中，试图以一起起兼并、收购、重组事件激发行业活力。

CSL起源于澳大利亚，经营历史超过百年，是全球最大的血制品运营商之一，于1986年通过进口分销的模式进入中国市场。而想要进一步把全线血制品的制造能力引进中国，收购本土企业，是一种关键的准入方式。

2017年，CSL完成与人福医药的合资交割，以3.52亿美元的价格收购中原瑞德80%的股权，开始接管公司运营。

2018年，人福医药将剩余持有的中原瑞德20%股权转让给CSL，与中原瑞德股权完全切割，售价为1.02亿美元。
也就是说，CSL当年共计花费4.54亿美元，才拿到中原瑞德100%的股权。不过7年过后，同样的一笔资产，仅以1.85亿美元的价格转卖给了天坛生物，纸面损失就高达近3亿美元。其余经营投入成本不得而知，CSL的损失，也绝对不止3亿美元。

数据显示，2016年，中原瑞德营收2.03亿元，同比+10.73%；实现净利润6607万元，同比+58%。
2017年，人福医药在交易公告中解释出售原因：中原瑞德相对而言规模较小，仅依靠内生增长难以形成领导或领先的市场地位。
根据此次天坛生物发布公告，2023年，中原瑞德营收1.5亿元——受限于毛利率低（产品收率及产品售价导致）、管理费用高等原因，尚处于亏损状态。

相比2016年，2023年中原瑞德营收减少近5000万元。7年时间，不但没有增长，相反还在倒退。
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外资频频出手在华血液制品资产
近年来，国内血液制品行业并购整合加速，外资方面，退出的步伐明显加快。

2023年12月，海尔集团耗资125亿元收购基立福持有的上海莱士20%股份并合计获得26.58%的表决权。今年6月，交割完成，上海莱士董事会按照交易协议完成改组后，海尔集团成为上海莱士实控人。

基立福总部位于西班牙巴塞罗那，是全球头部血制品企业，上世纪80年代进入中国市场。2019年，基立福以旗下的检测业务子公司GDS与上海莱士进行资产重组，以此成为上海莱士的第二大股东，交易作价约132.46亿元人民币。

加上此次天坛生物并购事件，不到一年时间，三大在华血液制品外企集体出售中国资产，或许意味着，以后外资血液制品入华，将恢复以经销为主的形式。
当然，这也并不意味着血液制品外企在中国市场的全面退出。

今年6月，CSL大中华区商业运营副总裁兼总经理陈浩昌表示，CSL正在从单纯的“血液制品公司”转型成为生物技术企业，专注于免疫缺陷、凝血障碍、心血管及代谢性疾病、呼吸疾病以及移植排斥等领域，未来将持续加速全球创新产品尤其是罕见病药物的引进，致力于成为罕见病领域的领导者。

2021年11月，华润医药斥资48亿元人民币拿下博雅生物控股权；

2023年3月，共青城胜帮英豪投资通过受让股份及接受委托表决权的方式，以38.44亿元取得派林生物的控制权，派林生物的实际控制人也变更为陕西国资委；

同年6月，卫光生物的控股股东变更为中国生物......

一番洗牌后，据华鑫证劵报告，目前国内血制品行业仅存28家企业，2023年天坛生物、上海莱士、华兰生物、泰邦生物、派林生物五家位列千吨采浆梯队，为行业第一阵营。

资源性行业虹吸效应显著，第一梯队企业具有显著的竞争优势，而且并购带来的资源整合还在加深护城河。

以此次收购为例，天坛生物是中国最早形成血液制品工业化生产的企业之一，可追溯至1966年，实控人为国药集团，旗下单采血浆站数量及采浆规模国内领先，达 102 家，分布于全国 16 个省/自治区。今年上半年，实现血浆采集 1294 吨，约占国内行业总采浆量的20%。

“浆站”是血制品赛道兵家必抢之地。此次收购中原瑞德后，天坛生物将再获湖北省的5家浆站，增加超100吨/年的采浆量，进一步巩固龙头地位。

有行业人士认为，血制品属于战略性资源，国资将越来越担任主要角色。也有人将其类比为电信、石油等能源行业——未来将发展为头部企业竞争格局。

再看政策层面。6月11日，国家药监局《血液制品生产智慧监管三年行动计划（2024—2026年）》，目标是通过三年的努力，实现血液制品生产企业从原料血浆入库到生产、检验的全过程信息化管理，以此促进产业的转型升级，切实保障血液制品安全、有效和质量可控。

行业整合的号角再次吹响，此次收购事件，一定不是国内血制品并购潮的句点。

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