9月25日，人福医药发布公告，其于前一日收到公司控股股东武汉当代科技产业集团股份有限公司（以下简称“当代科技”）的一份《关于公司被申请重整的告知函》，武汉信用风险管理融资担保有限公司、天津晟曌律师事务所已向湖北省武汉市中级人民法院申请对当代科技进行重整。

 

目前人福医药尚未收到武汉中院关于受理上述申请重整事宜的文件，最终法院是否会受理、当代科技后续是否会进入重整程序都尚未可知，若重整，作为子公司的人福医药控股权很可能也会因此发生变动。对此，不少投资者率先投出了支持票，认为当代科技这一大股东的更换将更有利于人福医药业务发展及估值修复。

 

9月25日-26日人福医药股价连涨两天，涨幅分别为5.57%、2.89%，总市值回涨至300亿以上。9月27日，人福医药继续高开高走，截至当日收盘，股价上涨4.42%，为19.36元/股，总市值316亿元。截至2024年9月25日，当代科技共持有人福医药约3.87亿股股份，持股比例23.7%，为后者第一大股东、实际控制人。但由于债务问题，上述股份目前已全部被司法标记及轮候冻结。

 

当代科技的债务暴雷早在2022年已有迹可循。当年4月，其发行的2019年度第一期中期票据发生实质性违约，后续又导致一系列违约，甚至因此累及人福医药。据人福医药9月24日的公告披露，最近一年当代科技先后有12个票据或债券逾期或违约，另外因债务问题涉及的诉讼及仲裁共161起，标的金额合计约323.30亿元。

 

另外，2022年至今，当代科技有过数次减持人福医药股份套现的动作，2023年中以来更是频繁。如今，当代科技所持有的人福医药股份已减少至23.7%，且已全部被冻结。人福医药方面表示，其与当代科技不存在非经营性资金占用、违规担保等侵害公司利益的情形，具有独立完整的业务及自主经营能力，在业务、人员、资产、机构、财务等方面与控股股东相互独立，因此股份冻结事项不会对公司日常生产经营产生影响。

 

但若此次债权人的重整申请被通过，后续当代科技相应股份涉及处置，人福医药的股权结构发生变动也可能是大概率事件。资本市场中因各种原因破产重整，导致控股权变更的案例不胜枚举。在医药领域，近年最受关注的莫过于2019年康美药业财务造假暴雷后，广药集团临危受命参与其重整事宜，最终成为康美药业新控股股东。ST景峰也因债务问题进入重整程序，且迎来石药集团作为其重整的牵头投资人，前者股价也因此一反跌势，两个月内数十次涨停板。

 

对人福医药而言，控股股东债务问题虽对其公司经营没有直接影响，但未来若公司实控人变更，公司业务及发展战略等也有可能会随之调整。有行业人士分析指出，当代科技若重整，人福医药因大股东债务问题带来的市场情绪，或许会随之释放为利好，而其持有的人福医药股权可能会转让，也更可能会作为资产被拍卖。在此之前，当代科技已多次出售资产用于偿还债务，以至于目前旗下仅剩人福医药一家上市公司。

 

2023年5月及11月，当代科技还曾因相关的债务纠纷，导致持有的约1041.32万股、约5983万股人福医药股份先后被司法拍卖，分别约占人福医药总股本的2.28%、3.67%。中国执行信息公开网显示，2024年当代科技共有61项被执行的案件，仍为被执行人，这也意味着，其资产或将继续被拍卖。

 

值得注意的是，目前人福医药的第三大股东，持股3.67%的芜湖信福股权投资合伙企业(有限合伙)就是在2023年11月通过司法拍卖获得的人福医药股份，成交总额超14亿元。企查查信息显示，芜湖信福股权投资合伙企业（有限合伙）为信达系基金，中国信达资产管理股份有限公司对其认缴出资比例为99.89%，目前该基金对外投资的企业仅有人福医药。

 

有观点也认为，不排除此后信达系继续出手增持人福医药股份，甚至入主后者。人福医药的业务经营虽未受到控股股东债务的直接影响，但近几年其自身也处于业务调整中，增收不增利等亦是其待解的难题。2023年人福医药营收及净利润分别为245.25亿元、21.34亿元，分别同比增加9.79%、减少14.07%。2024年上半年人福医药营收同比增长3.86%至128.61亿元，但同期归母净利润却表现为同比下滑16.07%至11.11亿元，主要在于2023年同期出售了部分资产及进行债务重组导致非经常性损益增加，高于本期所致。

 

扣除非经常性损益后，人福医药今年上半年的归母净利润为10.89亿元，同比增长1.68%。由于早期频繁业务扩张，人福医药曾布局生物医药、血液制品、药品流通、诊断试剂等多个领域，也曾进入资本市场，投资了华泰保险、天风证券等公司，导致其资产分散，资金流承压，整体业绩受影响。

 

2017年，人福医药提出“归核聚焦”战略并于2018年开始清理竞争优势不明显，协同性较弱的资产，包括非核心医药工商业资产、医疗服务资产、部分金融资产等，从而优化业务及资产结构。东吴证券研报指出，人福医药并表子公司数量已由2018年的177家下降至2023年的143家，资产转让累计额超过94亿元，公司资产负债率也从60.0%下降至44.5%。

 

2024年半年报中，人福医药提到，除了加强核心产品销售推广，推进项目管线的研发，同时积极布局海外市场，拓展国际业务，其仍在积极推进“归核聚焦”工作，持续优化资产业务。目前，武汉康乐药业股份有限公司、湖北人福成田药业有限公司、人福大成（武汉）投资管理有限公司等公司股权的出售工作正在推进中。截至2024年上半年末，人福医药共有8个主要的控股子公司，涉及神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔民族药、抗生素原料、化学仿制药等领域。其中子公司宜昌人福拥有亚洲最大麻醉药品研发生产基地，也是国内唯一芬太尼全系生产企业。

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